高德娱乐高德娱乐高德娱乐管材：基建+地产竣工+旧改红利，行业迎来景气拐点，这家公司深度绑定地产客户

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　　景气度拐点的行业 ①基建、地产竣工及旧改红利释放，塑料管材景气向上，预计2020年塑料管材市场总产值新增240—310亿元。 ②疫情导致上半年需求承压，加之管材行业环保标准和税收监管趋严，或加速行业出清，龙头集中度提升。 ③短期看好原材料成本下行带来的业绩弹性，中长期看好地产集中度提升和集采程度提高，龙头企业在建产能陆续投产，市占率有望提升，规模效应显现。相关公司：永高股份、雄塑科技。

　　下半年基建改善将提升管材行业景气度，而环保收紧将利好龙头市占率快速上升。

　　塑料管道产品下游需求主要来自房地产、基建和农村市场。受益于基建投资加码、房地产竣工环比改善以及老旧小区改造提速，2020年塑料管道需求有望超预期。预计今年基建投资有望中高速增长，或有望达10-12%左右。

　　基建投资方面的管材需求增量在6698万吨，房地产投资相关的管材需求增量预计在1233万吨，旧改带来的塑管需求增量187215万吨，合计管材需求为265346万吨。预计2020年塑料管材市场总产值新增240310亿元。

　　塑料管道技术壁垒和资金壁垒较低，产品运输半径有限，区域特征明显，格局相对分散。塑料管道呈典型的金字塔结构，中国联塑、中财管道、永高股份等龙头企业优势显著，中小企业发展遇阻。

　　年初以来，新冠疫情冲击国内外市场，各大经济体均受到冲击，下游管材需求承压。同时，地产商集中度提升，集采程度提高，环保标准和税收监管趋严，塑料管材企业规模化、集约化水平提升，管材市场将逐步淘汰经营质量低下、抗风险能力差的小企业，行业集中度有望进一步提高，行业龙头将直接受益。

　　短期看好原材料成本下行带来的业绩弹性，中长期看好地产集中度提升和集采程度提高，龙头企业在建产能陆续投产，市占率有望提升，规模效应显现。

　　永高股份：作为A股管材龙头，深度绑定地产客户，提出了三年营收百亿目标，已顺利发行7亿元可转债，在建5万吨和8万吨管材项目有望年底投产，增加产能20%以上，看好公司未来业绩稳健增长。

　　雄塑科技：作为区域塑料管道龙头，已顺利布局华南市场。公司拟增发募资不超过5亿元，用于云南年产7万吨项目和新型管道材料研发项目。公司目前产能约35万吨，新建产能合计15万吨，有望增加产能40%以上，加之公司目前产能利用率约60%，有较大的提升空间。随着公司异地市场拓展高德娱乐，公司产能释放有望打开成长空间。

　　伟星新材：作为零售端龙头，资产负债表质量优异，盈利能力突出。公司工程端有望受益于公司渠道拓展和市政工程放量，有效抵消零售端影响管材管材。同时，公司进一步拓展德国市场，海外市场的发力值得期待。

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